浙商证券：杉杉股份（600884）-对外投资事件点评：拟新建4万吨硅负极产能，动力领域有望大批放量

杉杉股份(600884)投资要点硅负极产能扩至数万吨级，大批量生产走在行业前列公司本次规划项目是国内继贝特瑞的第二个4万吨级规划产能，其中一期规划1万吨，预计2022年底开工；二期规划3万吨，预计2024年底开工；每期建设周期均预计12个月(自取得施工许可证起算)；单吨固定投资额约9.4万元/吨，是一体化人造石墨的3-4倍。项目覆盖从原料加工、反应合成、中间品加工、表面改性到成品加工，将帮助公司建立硅基负极材料一体化产能规模优势。硅负极产品性能处于领先水平，将受益下游快速放量硅基负极具备碳材料高电导率、稳定性及硅材料高容量等优点，目前处于混品导入阶段，未来技术应用路线基本确定，有望受益大圆柱电池和长续航快充车型放量，预计在2023年后放量提速，我们测算到2025年全球硅基负极需求量约37万吨（具体请参考《杉杉股份深度报告：负极+偏光片双翼共展，一体化布局加速》），成长空间广阔。公司突破硅基负极材料前驱体批量化合成核心技术，完成二代硅氧产品量产，积极推进三代硅氧和新一代硅碳产品开发，循环寿命、膨胀率、比容量等性能指标处于领先地位。动力领域开始批量出货，与头部电池厂合作紧密目前公司硅负极在