东方证券：吉林碳谷（836077）-碳纤维原丝龙头，精准卡位产能放量打开广阔空间

吉林碳谷(836077)碳纤维原丝龙头，业绩开启强劲增长。吉林碳谷在原奇峰化纤20年腈纶制备经验基础上，创造性发明DMAC为溶剂的湿法两步法原丝生产技术，打破国际碳纤维巨头在原丝生产技术上的垄断，具备了碳纤维原丝大丝束自主生产能力。公司背靠吉林市国资委，地处国内碳纤维产业聚集区吉林，在吉林系、精功系基础上持续开拓下游客户，覆盖江苏恒神、宏发纵横，打开下游广阔空间。近三年公司营收CAGR达74%，业绩自2020年以来扭亏为盈，2021年归母净利润增速达126%。得益于大丝束碳纤维原丝产能有序释放，毛利率提至40.70%。受益风电叶片大型化+下游应用领域拓展，碳纤维国产替代需求旺盛。中国2021年首次超过美国成为全球碳纤维最大产能国，国内企业有望通过低成本高质量的稳定规模化生产扩张。碳纤维下游工业化应用需求旺盛，1）风电：为提升发电效率，风电叶片长度增加加速叶片轻量化需求，同时碳纤维与玻璃纤维的成本差距逐渐缩小，风电用碳纤维市场规模持续增加。预计到2025年风电用碳纤维市场规模达93亿元，是碳纤维市场主要增长动力。2）其他：碳纤维复合材料制成品自重小、刚度大，适用于体育休闲、建筑补强、压力