浙商证券：台华新材深度报告：五年规划重磅落地，锦纶龙头再度出发

台华新材(603055)投资要点锦纶产业链一体化龙头，再度出发公司深耕锦纶产业20年，目前已形成纺丝、织造、染整的一体化产业链。公司凭借长期的产业积累，在产业链一体化、差别化高端产品、领先的良品率等维度构筑自身的护城河，已逐渐培育包括迪卡侬、Lululemon、安踏、H&M、优衣库在内的稳定客户群。21年产品升级成效初显，锦纶长丝为核心增长来源。在市场环境变化、油价波动、产能磨合等综合影响下，公司业绩经历了12-15年的平淡、16-18年的快速拉升和19-20年的大幅下滑。21年以来，公司差别化锦纶产品开始放量，全年收入/利润同比增长70%/287%，其中锦纶长丝收入增长114%，占比达到42%（+8pct），是增长的核心来源。锦纶高端化进行时，公司稀缺性显著锦纶长期对涤纶等具有替代趋势，渗透率提升空间巨大。锦纶因具有高强度、耐磨耐寒、吸湿好、单重轻等优势而被广泛用于功能性服饰，其中锦纶66性能更优，但我国锦纶产量占化纤仅6%（全球为9%）、锦纶66产量占锦纶仅9%，增长空间巨大。己二腈步入国产化时代，大陆唯一民用锦纶66制造商最先受益。锦纶66上游关键原材料己二腈的核心技术被海外企业