浙商证券：天合光能公告点评：战略布局一体化产能，组件龙头引领技术迭代

天合光能(688599)投资要点规划投建一体化产能，有望于2023年底/2025年底分期建成本次项目一期建设10万吨工业硅、5万吨多晶硅、20GW单晶硅、5GW切片、5GW电池、5GW组件以及7.5GW组件辅材产能，计划于2023年底前完成；二期建设20万吨工业硅、10万吨多晶硅、15GW单晶硅、5GW切片、5GW电池、5GW组件以及7.5GW组件辅材产能，计划于2025年底前完成。项目资金来源于公司自有资金及自筹资金，自筹资金包括但不限于公司与战略合作伙伴以合资方式共同出资及向金融机构借款等。战略布局N型一体化产能，组件龙头引领行业技术迭代公司为光伏组件龙头，2021年全球市占率达到15%。此次扩产向上游延伸至工业硅环节，有望成为行业内首家实现光伏全产业链一体化布局的厂商。公司自2015年开始布局TOPCon电池研发，210大尺寸TOPCon中试线量产转化效率目前已超过24.5%，最高可实现25.5%。目前宿迁8GW生产线正在建设中，预计2022年下半年投产。此次公司建立部分N型自主产业链，引领行业技术迭代，有利于提高公司在N型技术产业化领域的竞争地位和优化产业链上下游的整体布局。同