国海证券：百润股份（002568）-公司深度研究：预调酒如日方升，RIO蓄力前行

百润股份(002568)投资要点：1、新技术、新人群、新场景是预调酒行业发展的三大核心驱动因素：预调鸡尾酒本质是工业化、标准化生产的鸡尾酒，方便消费者随时随地饮用。与啤酒、葡萄酒、白酒等传统酒类相比，预调酒的发展历史要晚的多，在上个世纪80年代才出现，目前还处于起步阶段。1）预调鸡尾酒属于供给创造需求的行业，产品力的核心主要体现在基酒与果汁的完美结合，以及新口味的创新上。美国市场的硬苏打气泡水，日本市场的柠檬酸味高度预调酒，加拿大市场的调味杜松子酒的出现，都开启了本国预调酒行业的新成长阶段。2）酒的口味具有粘性，Z世代消费者成长于软饮料消费的普及阶段，更容易接受预调酒的口味，可以作为行业发展的切入点。3）随着科技的进步，宅家时间明显增加，而预调酒比传统酒类更加适合居家饮酒场景。我们预计我国RTD行业空间有望达到目前的5~15倍。2、公司的核心竞争优势主要体现在团队，产品和品牌。1）拥有对预调酒行业深刻理解的团队：公司2003年推出RIO预调酒，在行业深耕近20年，经过行业的大起大落之后，对产品研发，品牌塑造，渠道发展积累了丰富的经验。2）全产业链优势：公司的原有主业香精香料业务就是专注