西南证券：芯朋微（688508）-横向拓展产品线，开启工业、汽车第二成长曲线

芯朋微(688508)投资要点投资逻辑：1）白电芯片享受国产化红利，公司AC-DC加驱动方案已突破白电CR5客户，预计未来3年营收CAGR将超71%，由于白电ASP和毛利均较高，家电端利润增速将快于营收增速。2）快充渗透持续提升，2022年全球快充市场预计将突破27亿美元，公司已做到2颗方案市占率第一，今年已完成2颗到3颗套片、电商品牌到手机品牌的渗透，快充业务预计将持续放量、贡献盈利。3）传统与新工业场景需求旺盛，公司积极向工业领域转型，在非隔离领域的多年积累+高研发投入有望构筑高壁垒，且工业毛利率有望维持在55%以上，公司第二成长曲线确定性强。AC-DC高市占率优势下，仍在持续研发+业务拓展深化布局。公司目前为家电、机顶盒和快充两颗方案的国产电源管理IC市占率第一，核心竞争力为拥有国内厂商中领先的非隔离高压技术、在AC-DC市场的高市场份额以及粘性强的下游客户。目前公司以提高市占率为经营目标，在保持AC-DC领先地位的同时，横向布局的驱动IC、DC-DC等产品线可有效与其产生协同效应。白电、快充快速渗透锁定近期业绩增量。白电方面，得益于国际龙头退出，中国厂商可触及市场拓宽。我们测算