华安证券：回盛生物（300871）-深耕动保二十载，缔造兽用化药领导品牌

回盛生物(300871)主要观点：专注兽药二十载，兽用化药占比超八成。回盛生物成立于2002年，自成立以来专注于动物保健领域，业务涵盖兽药制剂及兽用原料药等领域；2021年公司营收9.96亿元，2017-2021年年复合增长率达25.6%；其中，兽用化药是公司的核心产品，收入占比超过80%。公司产品销售以国内市场为主，2021年国内销售占比达到98.7%；其中，华东区域是最大的销售市场，2021年销售收入3.37亿元，占比33.82%。公司以猪用药品为核心，占比80%左右，同时也在家禽、水产、宠物等其他兽用药品领域进行了拓展，丰富业务结构。政策助力兽药市场持续扩张，兽药行业开启集中化进程。近年，国家产业政策支持对兽药行业发展起到重要的推动作用，随着新版兽药GMP和GSP的实施，从生产到经营对兽药企业提出了新的要求，我国兽药市场逐步走向规范化。2020年，国内兽药产品销售规模621.0亿元，2009-2020年年均复合增长率达8.6%。根据农业农村部《全国生猪生产发展规划（2016-2020年）》，我国养殖行业开始向规模化养殖方向发展，2020年生猪养殖规模化率达到57%，同比增加4%。