浙商证券：盐湖股份点评报告：盐湖巨头，提锂产能扩张正当时

盐湖股份(000792)投资要点针对稳定原料和成熟工艺的建设项目，投产有望超预期公司目前旗下的蓝科锂业具备碳酸锂产能3万吨/年，已完全实现满产，且针对察尔汗盐湖已具备成熟的提锂技术；基于稳定的原料来源和提锂技术，我们认为公司新扩建的提锂产能建设、投产和达产进度都有望超预期。碳酸锂成本优势明显公司目前3万吨碳酸锂产能权益比例51%，再加上新投建的4万吨产能，投产后公司权益碳酸锂产量将达到5.5万吨，且公司碳酸锂的原料是生产钾肥之后的老卤，成本仅为3.5万元/吨，相比锂精矿和锂云母，成本优势明显。钾肥供需持续紧张，价格有望继续提升公司目前钾肥产量500万吨/年，出厂价为3980元/吨，生产成本1300元/吨，且由于目前钾肥供需紧张的态势，公司出厂价有望继续提升。2022年PE不足11倍，估值极具性价比目前公司主营业务钾肥和锂盐行业均处于高景气周期中，且基于未来行业供需格局，钾肥和碳酸锂价格仍将维持高位，未来随着碳酸锂产能的持续释放且极强的成本优势，公司业绩有望维持高增长；基于当前碳酸锂和钾肥价格，公司2022年PE不足11倍，估值极具性价比。盈利预测及估值我们预计锂上游扩产有限，碳酸锂价格