西南证券：爱尔眼科（300015）-优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航

爱尔眼科(300015)投资要点推荐逻辑：1）公司是全球眼科医疗服务龙头，并购基金模式保证体外优质资产持续注入，目前并购基金旗下医院和门诊共318家，培育成熟后可纳入上市公司贡献收入增量；2）公司品牌力强，分级连锁体系助力门店扩张，门诊量2011-2021年CAGR达23.1%，2021年平均客单价提高至1471.3元/人，在消费升级及公司持续扩张趋势下，预计门诊量及客单价有望持续提升，推动收入增长；3）消费升级及近视患病率提高促进我国光学矫正、屈光手术市场扩容，预计至2025年屈光手术市场规模将达726亿元，老龄化趋势加剧推动白内障手术量增长，预计2025年白内障手术市场规模将达339亿元，主营业务市场空间大。眼科龙头业绩高速成长，并购基金模式稳固发展根基。公司业绩持续快速增长，2021年收入150亿元（+25.9%），归母净利润23.2亿元（+34.8%）。公司参与投资并购基金保证体外资产持续培育，2021年在中国内地累计拥有610家，美国、欧洲、东南亚和中国香港累计开设113家专业眼科医院及中心，其中并购基金旗下医院和门诊318家，培育成熟后可为上市公司贡献收入增量。单店盈利+连