光大证券：大参林（603233）-2021年年报及2022年一季报点评：零售业务回暖复苏，发力加盟和数字化

大参林(603233)事件：1）公司发布2021年年报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为167.59/7.91/7.18亿元，同比+14.92%/-25.51%/-29.77%；经营活动产生的现金流量净额为15.55亿元，同比-20.42%。基本每股收益1.00元。业绩低于市场预期。2）公司发布2021年利润分配及转增股本公告，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），同时拟以资本公积金每10股转增2股，预计转增158,185,949股。3）公司发布2022年一季报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为46.77/3.84/3.96亿元，同比+15.22%/12.82%/16.93%；经营活动产生的现金流量净额为6.66亿元，同比+29.95%。基本每股收益0.49元。业绩符合市场预期。点评：21Q4收入端受疫情影响放缓，利润端受新租赁准则和激励费用拖累。公司2021Q4实现营业收入44.04亿元，同比+7.67%；归母净利润-0.27亿元，同比-113.89%。收入端增速放缓与各地疫情管控有关，而利润端连续三个季度下滑，主要是受到新租赁准则利息摊销、股权激励