太平洋证券：中国长城（000066）-业绩大幅改善，围绕飞腾CPU布局AI算力

中国长城(000066) 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入158.09亿元，同比增长11.31%；归母净利润-0.56亿元，上年同期为-14.79亿元；扣非归母净利润-6.50亿元，上年同期为-14.80亿元。2026年一季度实现营业收入32.20亿元，同比增长12.67%；实现归母净利润-0.84亿元，扣非归母净利润-0.97亿元，均同比大幅减亏。 全面布局AI算力，参股飞腾CPU。1）CPU：公司参股国产ARMCPU领先企业飞腾信息，是其第一大股东。飞腾芯片产品具有谱系全、自主性强、性能优、安全性高等特点，产品性能达到国内领先、国际一流水平，能够为从端到云的各型设备提供核心算力支撑。2）AI服务器整机：基于腾云S5000C-E（80核）研制新一代服务器，性能实测比肩业内高端产品；实现DeepSeek大模型与国产算力深度耦合，成功交付多款AI训推一体机。3）AI服务器电源：公司是全球领先的服务器制造商，服务器电源市占率国内第一、国际前三。公司面向AI服务器市场推出了输出功率为33kW及60kW的Shelf电源产品，并已量产GB200、GB30