东方证券：海天味业2022一季报点评：22Q1有所承压，静待需求与成本拐点出现

海天味业(603288)事件：公司发布2022年一季报，22Q1公司实现营收72.10亿元/+0.72%，归母净利润18.29亿元/-6.36%，扣非归母净利润17.91亿元/-5.49%。春节提前、21Q4提价刺激渠道备货等因素影响下，公司营收增速有所放缓。1）公司22Q1实现营收72.10亿元/+0.72%，营收增速有所放缓，预计系高基数、春节提前、21Q4提价刺激渠道提前备货、疫情影响需求及全国物流所致；剔除基数效应及春节提前影响，22Q1+21Q4合计营收同比增长10.54%，增速相对稳健。2）公司酱油/调味酱/蚝油品类22Q1+21Q4合计营收同比增长8.99%/0.18%/8.72%，东/南/中/北/西同比增长12.45%/13.28%/6.97%/5.47%/4.06%/8.43%，线下渠道/线上渠道同比增长5.36%/193.97%。成本压力下毛利率同比下降。1）22Q1公司实现毛利率38.17%，同比-2.77pct，环比+0.04pct。毛利率同比下滑主要系原材料成本上涨所致；2）公司自20年以来面临较大成本压力，根据行业数据测算公司20Q3-22Q1季度加权平均原