光大证券：壹网壹创（300792）-2021年年报及2022年一季报点评：21年业绩表现低于预期，电商全域服务商+新消费品牌加速器双轮驱动

壹网壹创(300792)21年收入、归母净利润分别同比-13%、+5%，22Q1归母净利润同比略降公司21年服务品牌GMV271亿元，同比增35.5%，营业收入11.35亿元、同比下滑12.59%，收入下滑主要为公司与大客户百雀羚的合作模式调整所致；归母净利润3.27亿元、同比增长5.39%低于预期，扣非净利润2.59亿元、同比下滑8.75%。EPS1.45元，拟每股派息0.25元（含税）。分季度来看，21Q1~22Q1单季度收入分别同比+4.20%、-23.40%、-8.91%、-14.39%、+19.58%（22Q1服务品牌GMV同比增12.78%），归母净利润分别同比+12.29%、+20.04%、+39.07%、-15.73%、-2.38%。21Q4作为传统电商旺季，公司净利润出现下滑主要由于非必需品购买需求减少、平台增长承压、公司为新品牌业务储备人员致管理成本大幅增长及自动化、数字化系统建设持续投入所致。21年业务结构变化，线上管理服务收入实现增长、占比提升分业务来看：21年品牌线上管理服务、品牌线上营销服务、线上分销、内容电商服务、技术咨询服务收入占总收入比例分别为53%（