浙商证券：海尔智家2022年一季报业绩点评报告：白电最强逆行者，Q1业绩超预期

海尔智家(600690)公司收入逆势高增，高端品牌持续推进1）22Q1期间，国内消费需求受疫情扰动，海外消费市场受美国房地产景气度下滑和汇率影响，公司Alpha属性凸显。22Q1期间，海尔中国智慧家庭业务/海外收入增速分别为16.0%/4.2%。2）分品类看，公司冰洗市场龙头稳固，22Q1期间公司线上冰箱/洗衣机份额分别为38.6%/40.3%，线下冰箱/洗衣机份额分别为42.8%/45.4%。其中，公司空调增长表现靓丽，22Q1期间公司出货量同比+13.3%，其中外销出货量同比+33.6%。3）公司高端品牌成长迅速，中国高端品牌卡萨帝22Q1收入同比+32.3%，美国高端子品牌Monogram/Café/GEProfile收入同比+30%以上。毛利率持续提升，数字化改善净利1）公司22Q1毛利率为28.5%，相较同期提升0.05pct。原材料价格高企，公司毛利率仍能提升，主要原因系公司高端化占比提升结构性改善盈利、多品牌运作降低经营风险、持续优化供应链布局。2）从费用端看，22Q1公司销售费用率、管理费用率分别为13.9%、3.6%，相较去年同期下降0.4pct、0.3pct，数字化