光大证券：上海家化（600315）-2022年一季报点评：一季度疫情背景下归母净利润同比增18%，期待业务逐步恢复正轨

上海家化(600315)22Q1收入、归母净利润分别同比增0.11%、17.81%公司22Q1实现营业收入21.17亿元、同比增长0.11%，归母净利润1.99亿元、同比增长17.81%，扣非净利润2.12亿元、同比增长6.55%，EPS为0.30元。22Q1归母净利率为9.42%，同比提升1.41PCT，主要来自毛利率提升和费用率控制。收入分拆：个护家清实现11%增长、母婴持平，护肤、合作品牌下滑分品类来看，22Q1护肤、个护家清、母婴、合作品牌收入占比分别为21%、52%、23%、3%，收入分别同比-18.20%、+11.31%、+0.80%、-16.25%。分品牌来看：1）护肤品类中，玉泽收入同比持平，考虑到去年同期还有超头直播贡献、扣除该影响后预计仍有超过20%的增长；佰草集、典萃、高夫、美加净、双妹预计下滑双位数；2）个护家清品类中，六神双位数增长，家安受特渠调整影响呈双位数下降；3）母婴品类中，启初呈双位数下滑，海外业务Mayborn同比持平略增。分渠道来看，线上、线下收入占比为27：73。线上销售估计下滑低双位数，其中电商渠道同比持平（扣除去年超头直播高基数影响后同比增长