西南证券：九州通（600998）-业绩符合预期，“万店联盟”发展可期

九州通(600998)投资要点事件：公司发布2021年年报和2022年一季报。2021年实现营业收入1224.1亿元（+10.4%）；归母净利润24.5亿元（-20.4%）；扣非后归母净利润14亿元（-24.8%）。2022年一季度实现营业收入351.5亿元（+7.7%）；归母净利润4.5亿元（-40.5%）；扣非后归母净利润4.8亿元（+13.5%）。依托全品类、全渠道、全场景供应链优势，着力推进总代总销业务。1）全品类经营：2021年品规增长至51万个，其中中西成药品规数10万个，器械品规数27.3万个，中药品规数7.3万个，保健品和化妆品等其他品规数6.4万个。2）全渠道覆盖：2021年B端客户规模增长至39.7万家，其中城市及县级公立医院客户1.2万家，连锁及单体药店客户17.5万家（覆盖零售药店总数超过30万家），基层及民营医疗机构客户达到19万家，实现了第一、二、三、四终端渠道的全覆盖，确保各上游企业OTC产品和处方药品种等能快速顺利进入各渠道终端；线上、线下C端客户规模已超过2600万人。3）全场景服务：已由单一的传统医药分销业务模式拓展至数字化分销、总代推广、三方物流、