西南证券：珍宝岛（603567）-业绩受到疫情影响，政策利好中药产品销售

珍宝岛(603567)投资要点事件：1）公司发布2021年年报，实现收入41.3亿元，同比+21.1%，实现归母净利润3.3亿元，同比-23.9%，扣非归母净利润0.8亿元，同比-77.92%。2）公司发布2022年一季报，实现收入10亿元，同比+38.2%，实现归母净利润1.6亿元，同比+1.7%，扣非归母净利润1.3亿元，同比+14.8%。2021年业绩受疫情影响，费用率有所降低。受疫情影响，公司主要产品销量下降。2021年公司销售毛利率为33%，同比下降23pp，主要系疫情影响公司。2021年四费率为28.3%，同比下降9.1pp，其中销售费用率下降6pp，管理费用率下降1.9pp。综合上述因素，全年净利率8%，同比下降4.8pp。中药制剂销售短期受挫，政策趋好+研发落地推动增长。受疫情影响，2021年公司中药制剂实现收入13.5亿元，同比下降32%。2021年核心产品注射用血塞通销售额达15亿元，市占率达58%，舒血宁注射液、注射用骨肽、血栓通胶囊销售额过亿元。“一心四院”科技研发体系全面建成，多个品种的二次开发新规格获批，有望进一步提高核心产品的销售额。随着国家政策落地，多款