浙商证券：阳光电源2021年报及2022一季报点评报告：业绩低于预期，逆变器龙头加速全球战略部署

阳光电源(300274)投资要点光伏逆变器销量稳定增长，风电变流器海上及海外市场实现突破2021年，公司光伏逆变器实现营业收入90.51亿元，同比增长20.44%，毛利率为33.80%，同比下降1.23pct；公司风电变流器实现营业收入11.77亿元，同比下降16.79%。报告期内，公司光伏逆变器实现出货47GW，同比增加34.29%，其中国内18GW，海外29GW，全球市占率30%以上。IGBT等原材料供应紧张，引起价格上涨从而导致公司逆变器生产成本增加。风电变流器方面，公司全年发货量超15GW，实现海上风电及海外市场业绩重大突破，发货风场400+。其中，大功率风冷变流器和三电平1000Vac（900-1140V）变流器产品行业领先，深度融合风储应用。储能系统业务高速增长，打造第二成长曲线2021年，公司储能业务实现营业收入31.37亿元，同比增长168.51%，毛利率为14.11%，同比下降7.86pct。2021年公司储能系统全球发货量3GWh，实现翻倍以上增长，储能系统出货量连续五年位居第一。报告期内，阳光液冷储能系统海外市场首发，延续液冷更好均温、更低功耗，同时进一步降低LC