光大证券：苏泊尔（002032）-2022年一季报点评：电商驱动增长，毛利率稳中向好

苏泊尔(002032)事件：苏泊尔公布2022年一季报：1Q22实现营收56.12亿元，YoY+9.3%，较19年同期（新冠疫情前水平）变化+2.5%；归母净利润5.4亿元，YoY+6.6%，较19年同期变化+4.5%，公司利润增长慢于收入主要系原材料涨价以及高新技术企业所得税优惠到期等因素所致。点评：1Q22出口收入增长稳定，国内电商改革成效显著。分区域看，1Q22公司外销收入稳定，2022年公司与SEB集团的预计关联销售金额为75.5亿元（同比+10%），潜在增速放缓主因俄乌战争影响+后疫情时代海外需求及供应链逐步正常化。国内方面，1Q22公司内销稳健增长主要归功于线上转型战略落地、线上产品销售结构优化：1）公司建设电商“一盘货”实现自营和经销商货物统仓统配提升渠道效率，推进京东天猫DTC官方旗舰店直营，入驻抖音、快手等新平台开拓新增长点；2）产品结构优化方面，公司持续推进“以消费者为中心”的新品发展战略，借助大数据深度挖掘用户需求。公司线上增长持续强劲，生意参谋数据显示，22Q1苏泊尔厨电电器GMV同比+12%，其中主销品类电饭煲/电压力锅/破壁机/空气炸锅GMV同比+11%/-