国元证券：商社美护行业周报：1-2月社零温和复苏，泡泡玛特布局真人电影

报告要点： 市场表现 本周（2026.03.16-2026.03.20），商贸零售/社会服务/美容护理分别-4.55%/-4.00%/-4.78%，在31个一级行业中排名第18/14/21，同期上证综指-3.38%，深证成指-2.90%，沪深300-2.19%。 本周行业重点事件及资讯 2026年1-2月社会消费品零售总额8.61万亿，同比2.8%，高于wind一致预期的2.5%。分消费类型来看，2026年1-2月，商品零售累计值达到7.58万亿，同比+2.5%；服务零售额同比+5.6%；餐饮收入1.03万亿，同比+4.8%。受益春节超长假期带动出行意愿，服务消费增速更快，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额均保持10%以上较快增长。 （1）美护：上美股份与开拓药业就KT-939签订战略合作框架协议。巨子生物2025年实现营收55.18亿元，同比微跌0.4%；归母净利润19.15亿元，同比下滑7.2%。爱美客2025年实现营业收入24.53亿元，同比-18.94%；归母净利润12.91亿元，同比-34.05%，溶液类与凝胶类注射产品增速均有所放缓，冻干粉类产品实现营收2.08亿元。