山西证券：何氏眼科（301103）-诊疗服务收入增长稳健，省内外市场布局持续推进

何氏眼科(301103)投资要点：2021年公司经营稳健，业绩符合预期。2021年公司实现营业收入96,245.14万元，同比增长14.79%；实现归属于上市公司股东的净利润8,636.43万元，同比减少13.84%。其中利润端下滑的原因在于：1）2021年新开业北京何氏、重庆何氏二级眼保健服务机构处于市场培育期，经营亏损；2）2021年未执行2020年阶段性的社保减免政策，导致人员成本同比增加；3）2021年11月大连疫情及辽宁多地暴雪天气影响公司经营，导致业绩受损。2021年公司综合毛利率为40.30%，同比下降3.13pct，从成本拆分来看，材料、人工、折旧摊销成本分别占比51.82%、27.99%、17.47%，金额同比增长15.90%、30.37%、30.36%。2021年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为12.83%、13.23%、0.13%、0.46%，同比变动0.1pct、-0.71pct、-0.06pct、0.77pct。2021年经营活动现金流良好，净额为2.14亿元，同比增长25.84%。2021年公司主要诊疗服务收入稳定增长，省外增长迅速。受益于国内眼科诊疗