东方证券：鸿泉物联（688288）-短期业绩承压，静待公司未来成长

鸿泉物联(688288)核心观点事件：公司发布2021年报，全年实现收入4.1亿（-11.1%），实现归母净利0.30亿（-66.5%），实现扣非净利+0.21亿（-74.3%），其中Q4单季度实现收入0.88亿（-43.0%），实现归母净利-0.13亿（-139.2%），实现扣非净利-0.16亿（-151.1%）。此外公司发布22Q1季报，实现收入0.69亿（-48.7%），实现归母净利-0.15亿（-172.0%），实现扣非净利-0.15亿（-180.0%）。核心业务营收略有下滑主要系重卡景气度下降所致。分产品来看，智能增强驾驶系统、高级辅助驾驶系统收入分别达到2.4亿、0.7亿，同比增速分别为-5.7%、-0.1%，均略有下滑，主要原因在于前装重卡景气度下滑以及后装渣土车市场低迷，重卡销量下滑所致。根据第一商用车网数据，2021年全年重卡累计销售139.1万辆，同比下降14.1%，而重卡是公司主要的产品配套车型，因此以重卡为代表的商用车市场持续低迷对公司的前装业务造成了较大的冲击。业绩承压系毛利率下降及期间费用率上升所致。2021年度公司综合毛利率为41.8%（-5.4pct），