浙商证券：爱施德2022年一季报点评：产业技术高效融合，国际市场稳中求进

爱施德(002416)投资要点营收和利润均持续增长，销售规模扩大，费用同比略有提升，前期双节备货本期销售加速：2022年Q1公司实现营收240.13亿元（yoy+15.35%），归母净利润2亿元（yoy+27.54%），毛利率3.11%，同比提升0.33pct。本期公司销售成绩亮眼，海外销售规模扩大，人员及市场活动投入的增加使得销售费用较去年底显著上升，销售费用较上期增长29.49%；此外公司积极布局自有品牌建设运营，研发费用不减，环比提升38.81%；贷款利息及贴现利息支出增加促使财务费用较上期高增65.31%，综合作用下22Q1期间费用率为1.72%，同比增加0.09pct。2021年Q4存货高达48.53亿元，主要系假期前采购，2021年荣耀新机上市，公司荣耀存货相应增加，同时苹果新机iPhone13畅销市场，该部分存货亦有所增加；此外公司还代理了小米等品牌并积极开拓消费细分赛道，因此存货整体有所增加。元旦、春节双节期间销售规模扩大，2022Q1公司存货为30.32亿元（qoq-37.51%），存货周转加快，资金占用减少，降低了存货囤积及贬值风险，资金利用率提升，整体稳中求进。国