光大证券：兴森科技（002436）-跟踪报告之一：21年业绩持续增长，IC载板业务保障长期成长

兴森科技(002436)事件：公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入50.40亿元，同比增长24.92%；实现归属于上市公司股东的净利润6.21亿元，同比增长19.16%。点评：PCB业务持续增长，盈利能力有所提升。2021年，公司PCB业务保持平稳增长，实现收入37.94亿元、同比增长22.95%，毛利率33.13%、同比提升0.56pct。欧洲市场表现良好，Fineline把握住欧洲经济复苏的契机，实现收入12.89亿元、同比增长28.83%，净利润1.14亿元、同比增长51.61%；英国Exception实现收入6746.40万元、同比增长1.30%，净利润595.29万元，实现稳定盈利。半导体业务维持高景气度，提供长期增长动力。2021年公司半导体业务实现收入10.83亿元、同比增长29.19%。其中，IC封装基板业务实现收入6.67亿元、同比增长98.28%，广州基地2万平米/月的产能实现满产满销，整体良率保持在96%左右。在产能扩张方面，珠海兴科处于厂房装修和产线安装调试阶段，预计2022年二季度投产。半导体测试板业务因广州基地新产能于年中投产而贡献有限，我们认