东方证券：牧原股份2021年报及2022一季报点评：不畏周期低迷，成本保持领先

牧原股份(002714)核心观点事件：公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营业收入788.9亿元，同比+40.2%；实现归母净利润69.0亿元，同比-74.9%。2022年一季度实现营业收入182.8亿元，同比-9.3%；实现归母净利润-51.8亿元，同比-174.4%。出栏增速符合预期，全年出栏目标中值5300万头。2021年公司完成年初3600~4500万头的出栏量目标，全年销售生猪4026.3万头，同比+122.3%，其中商品猪3688.7万头、仔猪309.5万头、种猪28.1万头。2022年一季度公司销售生猪1381.7万头，同比+79.0%，其中商品猪1297.5万头、仔猪80.9万头、种猪3.3万头，公司2022全年计划出栏生猪5000~5600万头，同比预计+24.2~39.1%，从产能来看，2021年年末，公司生猪产能已达到7117万头，同比+25.7%；2022年一季度末能繁母猪存栏量275.2万头，较上季度-2.8%，公司目前固定资产和生物资产均可以支撑全年计划出栏量目标，养殖业已无需额外的产能资本开支。饲料涨价影响一季度成本，全年成本中枢略上移