财信证券：益丰药房（603939）-门店增长+产品结构优化，推动公司业绩高增

益丰药房(603939)事件：公司发布2021年年报及2022年一季报。门店增长+产品结构优化，推动2021年业绩高增。2021年，公司实现营业收入153.26亿元，同比+16.60%；归母净利润8.88亿元，同比+19.42%；扣非归母净利润8.59亿元，同比+20.30%。单看2021Q4，公司实现营业收入43.88亿元，同比+18.35%，环比+22.18%；归母净利润1.92亿元，同比+12.46%，环比+0.38%。分产品看，公司中西成药、中药、非药品分别实现营收106.26、14.25、27.56亿元，同比变动+18.17%、+18.88%、+5.11%。在国内疫情反复、上年高基数的不利条件下，公司业绩仍实现快速增长主要因为：（1）老店的内生式增长、并购门店的外延式增长；（2）受产品结构调整等因素影响，公司毛利率同比提升2.37pct至40.35%。门店扩张速度加快，日均坪效略有下降。门店扩张方面，截止2021年底，公司门店数量为7809家，同比+30.35%。其中，直营门店6877家，同比+28.40%；加盟门店932家，同比+46.77%。门店坪效方面，2021年，公司