国信证券：甘源食品（002991）-2021年年报及2022年一季报点评：多短期因素扰动下经营稳健，新品推出有望打开全新成长空间

甘源食品(002991)核心观点国内籽类休闲零食龙头，聚焦产品力构筑核心竞争壁垒。公司自设立以来一直专注于籽类休闲零食的研发、生产和销售，在董事长的带领下，成功打造蟹黄味瓜子仁、蟹黄味蚕豆、原味青豆等爆款产品，并逐渐确立了在籽类休闲食品市场的领导地位。公司始终聚焦产品力打造，从原材料采购、非标工艺、产品创新等多方面打磨产品，构筑公司核心竞争力。芥末味夏威夷果在特定渠道快速放量支撑21Q4增长，多短期因素扰动下22Q1经营稳健。公司21年实现营收12.94亿元（+10.38%），归母净利润1.54亿元（-14.29%），扣非归母净利润1.28亿元（-14.9%）。其中，公司21Q4实现营收4.38亿元（15.81%），归母净利润0.76亿元（+38.42%）,扣非归母净利润0.63亿元（+28.93%），四季度表现比较亮眼主要系芥末味夏威夷果在山姆店上架后快速放量。22Q1公司实现营收3.2亿元（-5.19%），归母净利润0.23亿元（-45.3%）,扣非归母净利润0.24亿元（-28.5%），主要系春节提前及疫情影响开工和物流。在成本较大幅度上涨、研发投入加大、员工薪酬福利增加、营销宣