浙商证券：报喜鸟一季报点评报告：低估值高成长，强劲销售带动业绩超预期

报喜鸟(002154)投资要点事件：公司公布2022年一季报，实现营业收入11.57亿元（+16.31%），录得归母净利润2.06亿元（+13.72%），归母净利润率17.78%（YOY-0.54pct）。销售强劲带动Q1业绩超预期，费控得力，净利率保持平稳。公司22年Q1实现营业收入11.57亿元（+16.31%），在疫情频繁扰动的一季度表现优异。分品牌来看，我们预计报喜鸟与哈吉斯双主品牌占比均在~30-40%区间，预计双主品牌均录得双位数以上增长；同时，宝鸟职业服客户拓展顺畅带动销售超预期，实现30-40%增长。22Q1公司实现归母净利润2.06亿，实现归母净利率17.78%，YOY-0.54pct，各项费用投入同比基本保持平稳，仅随收入产生相应同比提升，整体费用率比较平稳。疫情扰动短期承压，积极调整信心依旧。三月中下疫情扰动加剧，上海及周边城市受影响严重。若以2021年年报数据进行核算，公司华东地区门店数量占比41%，我们预计华东地区零售占比40-50%。虽短期流水具有一定冲击，但从历史复盘来看，疫情频繁扰动的20/21年，公司依然实现了以单店内生为核心的20%以上的增速，体现公