浙商证券：东材科技点评报告：逆势增长，多元化优势显现

东材科技(601208)逆势增长，绝缘材料和电子树脂拉动公司Q1增长公司1季度收入和利润的逆势增长主要来自绝缘材料和电子树脂的量价齐升。根据公告，我们测算公司绝缘材料/光学基膜/阻燃材料/电子材料销量和价格同比分别增长2.88%/3.64%/-28.31%/43.9%，均价分别增长22.48%/0.18%/24.89%/26.7%。参考可比公司，公司克服原料涨价和消费电子需求低迷的不利影响，实现逆势增长的主要动力来自聚丙烯膜和电子树脂，产品多元化的优势显现。由于聚酯切片成本大幅上升，公司减少低毛利的阻燃材料产量，光学基膜保持满负荷生产。Q1光学基膜均价1.32万元/吨环比增长35%，预计主要是产品结构调整所致。Q1综合毛利率23.26%同比减少3.74PCT，环比减少0.53PCT。公司期间费用保持平稳，净利率11.31%，同比减少0.11PCT环比提高0.68PCT。在建工程大幅增长，产能投产加速公司未来增长公司Q1在建工程9.58亿元，环比增长31.6%，同比增长103%。其中光学膜3号线已经投产预计Q2放量，6万吨特种环氧树脂预计也将于2季度投产。油价冲高回落，聚酯瓶片目前市场价