东方证券：双汇发展22年一季报点评：Q1肉制品高吨利验证成本红利，Q2-Q3业绩将加速高增，持续推荐布局

双汇发展(000895)事件：公司发布一季报，22Q1实现营收137.6亿元（-24.7%），归母净利润14.6亿元（+1.4%），符合我们此前预期。肉制品：Q1吨利历史新高，全年利润弹性明显。公司肉制品业务22Q1实现营收68.0亿（-4.9%）、经营利润17.5亿（+21.9%）。拆分量价利，Q1肉制品外销量、吨价分别同比约-2.5%、-2.5%，销量小幅下滑因①春节疫情对于宴请拜访场景、礼盒产品销售的抑制②3月开始的疫情大范围扩散对物流发货的短期影响。但受益猪价下行带来的成本红利，22Q1肉制品单吨经营利润突破4500元、同比约+25%，吨利创历史新高。展望Q2及全年，预计公司肉制品业务在疫情刺激居家场景、刚需品囤货及后续物流恢复的支持下，量价应将维持较稳定状态，而单吨利润同比21年将明显处于高水平，因此将为22年肉制品经营利润贡献可观增幅。屠宰：纯屠宰量利齐升、冻肉转卖暂时承压，Q2起将受益低基数形成高增幅。公司屠宰业务22Q1实现营收68.8亿（-37.1%）、经营利润1.34亿（-52.8%），鲜冻肉外销量同比约+6.6%。1）纯屠宰受益低猪价量利齐升：Q1生猪屠宰344万