财信证券：分众传媒（002027）-Q1业绩承压，广告主结构不断优化，长期价值不改

分众传媒(002027)事件：公司发布2021财报，2021年实现营收148.36亿元，同比增长22.64%；归母净利润60.63亿元，同比增长51.43%，符合预告区间60.2亿元-62亿元。此外，公司2022Q1实现营收29.39亿元，同比下滑18.19%；归母净利润9.29亿元，同比下滑32.12%。2021年业绩创造历史新高，广告主结构不断优化。在低基数及广告主结构不断优化下，公司2021年业绩增长强劲，带动毛利率同比增加4.29pct至67.53%，净利率同比增加8.12pct至41.19%；全年经营活动现金净流量95.90亿元，剔除新租赁准则的影响后，同比增长27.63%。分业务看，楼宇媒体收入136.18亿元，同比增长17.64%；影院媒体收入11.73%，同比增长145.40亿元。从广告主结构来看，楼宇媒体中的日用消费品行业成为公司第一大类客户，收入规模为58.05亿元，占比提升3.67pct至39.12%；互联网行业位列第二，收入规模40.20亿元，略微下降0.03pct至27.10%；其余的汽车交通类、房产家居类等行业收入占比均有不同程度下滑。疫情致短期经营承压，关