西南证券：孚能科技（688567）-需求稳固，成本压力顺利传导

孚能科技(688567)事件：公司发布2022年一季度报告，2022年一季度实现营业收入15.29亿元，同比增长317.09%，环比接近持平；实现归母净利润-2.44亿元，同比下降38.55%；实现扣非归母净利润-2.97亿元，同比下降52.68%。原材料价格频繁上涨，成本压力顺利传导。公司2021年动力电池产品毛利率低至-19.01%，上市以来业务首次亏损。经测算，公司动力电池产品毛利率下滑受碳酸锂等原材料涨价及高折旧摊销双重拖累。2021年初，碳酸锂价格仅不足5万元/吨，至2021年底，碳酸锂价格接近30万元/吨，至2022年Q1，碳酸锂价格已站上50万元/吨。若1GWh三元锂电池需要使用620吨碳酸锂，对应2021年全年每Wh电池理论成本将上涨0.16元/Wh。经测算，21Q4公司动力电池业务营收约11亿元，对应公司动力电池产品单价约0.84元/Wh，22Q1公司该业务营收达14亿元，假设销量与21Q4接近，对应单价提升至1.08元/Wh，即价格上涨已基本覆盖成本端原材料涨价带来的影响。22Q1公司销售毛利率回升至6.81%，预期全年向好。产品需求良好，产能稳步爬升。公司已向戴姆