太平洋证券：卓然股份（688121）-21年业绩符合预期，股权激励将激发员工热情

卓然股份(688121)事件：（1）公司发布2021年报，21年实现收入39.01亿元，同比增长43.02%；实现归母净利润3.15亿元，同比增长26.89%。其中Q4单季度公司实现收入17.03亿元，同比增长101.54%；实现归母净利润1.88亿元，同比增长183.15%。（2）公司发布2022一季报，Q1公司实现收入3327万元，同比下降67.74%；归母净利润亏损5847万元，同比下降39.5%。公司单季度确认收入取决于项目最终验收合格的时间点，今年一季度验收的项目较少影响，致使收入利润出现波动。受益稳增长政策，22年新建乙烯项目有望恢复性增长。21年5月国家发改委部署落实遏制“两高”项目盲目发展，导致多地化工项目审批有所有所收紧。目前大炼化等“新基建”是稳增长的重要手段，考虑到20年国内乙烯的进口依赖度仍接近四成，预计22年炼化投资有望恢复性增长。根据公告，21年公司新增国外项目合同4个、国内项目合同31个，将支撑今年收入利润继续稳健增长。公司已形成PDH自有工艺包，继续推动产品向多元化、高附加值升级。经过多年研发，公司已形成丙烷脱氢自有工艺包，与国际现行两种技术路线相比优势