东吴证券：天顺风能（002531）-2022年一季报点评：大机型迭代影响交付，订单充足业绩持续改善

天顺风能(002531)2022Q1扣非归母净利润0.63亿元，同比-77.2%，低于预期。2022Q1收入7.28亿元，同比-47.63%，环比-75.33%；实现归母净利润0.33亿元，同比-93.46%，环比-88.31%；实现扣非归母净利润0.63亿元，同比-77.17%，环比-78.11%。2022Q1毛利率为23.26%，同比-8.96pct，环比+5.63pct；归母净利率为4.47%，同比-31.31pct，环比-4.96pct。受大兆瓦机型加速推进以及疫情影响生产和物流，2022Q1公司产品交付下降，从而导致业绩大幅下降。塔筒在手订单饱满，5月起产能恢复。2022Q1公司太仓、鄄城、濮阳工厂的生产、物流及客户需求均受疫情影响较大，导致塔筒交付同/环比均出现下降。产能预计5月恢复正常，北方包头工厂、商都工厂、通辽工厂通过弹性扩产弥补1-4月停摆的产能。公司目前在手订单80万吨，各工厂排产饱满，我们预计全年塔筒出货量约80-90万吨。叶片产能快速扩张，客户拓展取得较大突破。湖北沙洋、内蒙商都、吉林乾安工厂的叶片产能预计2022年建成投产，届时公司拥有合计25条以上超大型叶