西南证券：祥和实业（603500）-轨交非金属扣件龙头，业务多元化发展

祥和实业(603500) 投资要点 事件：公司发布2023年年报，2023实现营收6.4亿，同比+5.6%；实现归母净利润0.67亿，同比+0.8%；单2023Q4来看，公司实现营收1.9亿，同比+0.5%，环比+15.3%；实现归母净利润0.13亿，同比-20.2%，环比-38.1%。公司业绩稳中有增，毛利率提升。 2023年电子元器件、高分子改性材料业务拉动公司营收增长，轨道非金属扣件业务收入基本持平。分业务看，2023年公司电子元器件配业务实现营收1.8亿，同比增长12.0%，毛利率为15.0%，同比减少0.88pp；高分子改性材料业务实现营收2.1亿，同比增长9.9%，毛利率为17.0%，同比增加0.99pp；轨道非金属扣件业务实现营收2.5亿，同比微降1.9%。另外，根据公司公告，2023年公司各业务板块订单充足，特别是高铁扣件新增合同金额较2022年增长，端子（牛角型）电容盖板产品保持快速增长，订单持续增多。 轨道非金属扣件业务毛利率提升助力公司盈利能力提升，公司费用管控能力强，期间费用率相对稳定。2023年，公司盈利能力回升，综合毛利率为28.4%，同比增加2.7个百分点