浙商证券：中国铁建2022年一季报点评：22Q1业绩迎开门红，稳增长下价值低估

中国铁建(601186)投资要点在手订单充足、营收、利润同比稳增，现金流改善公司22Q1实现营收2645亿元，同比增长13.05%；我们分析主要系公司21年末在手订单4.4万亿元，订单保障倍数高达4.3，22Q1稳增长基建优先发力，订单结转提速所致。22Q1毛利率7.3%，同比/环比分别-0.1/-5.0pct，期间费用率3.9%，同比/环比分别-0.2/-1.6pct，毛利率、费用率保持稳定。对应录得归母净利56.21亿元，同比增长12.31%，业绩实现开门红。22Q1经营性现金流净额为-411亿元，较去年同期多流入90.4亿元，主要系客户存款和同业存放款项净增加额大幅提升。减值损失合计6.3亿元，同比增加1.3亿元。新签：工业制造/基建/勘察板块稳增，房地产板块下滑总量看：公司22Q1实现新签合同额4659亿元，yoy+1.53%。分业务看：1）工程承包板块，新签合计3975亿元，稳增7%，其中工程承包板块中，房建工程新签1189亿元，同比高增41%，主要系公司抢抓旧城改造、保障性住房建设机遇，带动订单高增，水利电力工程新签合同额117亿元，同比增长210.26%，我们推测可能与2