华安证券：东风股份（601515）-收入稳健增长，投资收益波动业绩短期承压

东风股份(601515)公司发布2022年一季报：22Q1实现营收10.5亿元，YoY+7.8%；实现归母净利润1.2亿元，YoY-50.7%，22Q1毛利率32.2%，YoY-1.7pcts；经营活动现金流净额-4668.0万元，YoY-143.8%。投资收益因项目估值波动，剔除该因素业绩与收入增速同步收入端，22Q1受疫情影响公司部分工厂开工不足，但营收整体稳步增长。烟标产品结构优化支撑增长，有望通过提升设计能力、技改、原材料替代提升毛利率。药包扩产、扩客户、优化产品结构稳步推进，通过整合收购药包企业产能和良品率，毛利率存在改善空间；新材料业务或于Q4释放产能，毛利率或相对平稳。利润端，毛利率小幅减少，猜测主因业务结构调整。公司投资项目奈雪的茶由于2021年上市价格较高，估值回落拖累业绩，投资收益-6027.9亿元，YoY-157.3%；公司经营重点仍聚焦业务转型，剔除因投资项目估值变化导致的投资收益波动影响，经营性归母净利润同比增长约12%，与收入增速基本一致。22Q1降本增效显著，为锁定成本提前备货导致现金流减少费用端，降本增效显著，2022Q1销售/研发/管理/财务费用率分别