国海证券：酒鬼酒（000799）-年报及一季报点评：开门红表现亮眼，招商扩张期业绩弹性较大

酒鬼酒(000799)事件:公司发布2021年报和2022年一季度报告，2021年实现营业收入34.14亿元，同比+86.97%，归母净利润8.93亿元，同比+81.75%，EPS2.75元/股，拟每10股派现13元（含税）；2022Q1实现营业收16.88亿元，同比+86.04%，归母净利润5.21亿元，同比+94.46%。投资要点：一季度顺利达成开门红，外延式增长带动业绩大幅提升。2021年前三季度公司营收、利润均实现翻倍以上增长，四季度严格控量为来年开门红做准备，2021Q4实现收入/归母净利7.75/1.73亿元，同比增速仅为10.8%/7.8%。2022Q1公司收入在高基数上延续高增，费用管控下利润增速更高（管理费用率同比-1.7pct，扣非净利率+1.4pct至30.8%）。2021年公司新增493家经销商至1256家（含专卖店），年末华北/华东/华南/华中/其他经销商数量分别为184/196/73/574/229家，增长主要集中在华中、华北区域，分别新增255/111家。招商外延式扩张带来业绩大幅增长，2019-2021年公司经销商数量翻倍，收入也从15.12亿增长至34