光大证券：八方股份（603489）-2021年年报点评&2022年一季报点评：电踏车需求持续旺盛，加速扩产助力高速增长

八方股份(603489)事件：公司发布2021年年报，公司2021年实现营业收入26.47亿元，同比增长89.47%，归母净利润6.07亿元，同比增长50.79%。经营活动现金流净额3.35亿元，同比增长44.71%。公司同时发布2022年第一季度报告，2022Q1实现营业收入7.62亿元，同比增长44.55%，实现归母净利润1.80亿元，同比增长19.50%。下游需求旺盛叠加拓展国内市场，公司业绩大幅增长：2020年以来，疫情催生消费者对于个人轻便出行产品的需求，电踏车的普及和推广进一步加快。受益于下游需求提升，公司电踏车电机业务2021年营收大幅提升，实现营收15.4亿元，同比+57%，其中中置电机销售55万台，同比+39%，轮毂电机销售157万台，同比+82%。此外，公司从2020年开始拓展国内传统电动自行车市场，2020年末，八方天津正式投产，2021年一体轮电机销量达286万台，实现营收4.8亿元。2021年毛利率承压，但21Q4开始已逐步好转：2021年，公司毛利率为34.3%，同比-9pct，主要有两方面因素：（1）营收结构的变化，2021年国内传统电动自行车业务占比大幅