光大证券：博腾股份（300363）-2022年一季报点评：高附加值大订单及常规项目拉动22Q1业绩超预期

博腾股份(300363)事件：公司发布2022年一季报，全年实现营收14.43亿元（+165.77%YOY），实现归母净利润3.82亿元（+333.53%YOY），实现扣归母非净利润3.81亿元（+406.20%YOY），利润增长超出业绩预告上限。大订单逐步交付，22Q1业绩超预期。公司22Q1收入处于业绩预告中枢，收入高增长主要由于：（1）大订单的逐步交付以及常规项目管线的持续拓展，22Q1原料药CDMO业务收入14.33亿元（+173%YOY）；（2）新业务快速增长，基因细胞治疗CDMO收入785万元（+953%YOY），制剂CDMO收入157万元（+969%YOY）。截至2021年底，公司活跃管线在全球临床管线占比提升至4.5%，在中国临床管线占比提升至3%；22Q1，公司已签订单产品数347个（不含J-STAR），同比+26%，以上保障了公司常规CDMO订单销售的持续增长。22Q1，公司实现毛利率48.94%（+8.55ppYOY），净利率24.83%（+8.68ppYOY），盈利能力明显提高，我们推测主要是大订单附加值较高，以及规模效应导致费用率降低。新产能逐步释放，保障小分