国海证券：巨星农牧（603477）-2022一季报点评：Q1业绩短期承压，逆周期扩张有望受益于周期反转

巨星农牧(603477)事件:巨星农牧发布公2022年一季报：2022年Q1公司营业总收入7.35亿元，同比去年增长1.99%，归母净利润为-3.11亿元，同比去年下降234.63%投资要点：周期底部猪价低迷，公司一季度业绩承压。报告期内，公司营业总收入7.35亿元（同比+1.99%），归母净利润为-3.11亿元（同比-234.63%）。春节后，随着猪肉消费需求放缓，生猪均价在12-13元/公斤的低位震荡，叠加俄乌战争后豆粕等饲料原料价格大幅上涨，生猪行业的养殖成本有所提升，养殖端利润两头受挤压，板块出现深度亏损。公司秉承谨慎性原则，计提减值损失1.3亿元，若剔除减值的影响，公司2022年Q1净利润为-1.8亿元。目前行业处于周期底部，在能繁母猪持续去化和高成本综合影响之下，猪价拐点正渐行渐近，公司在行业里成本把控较好，具有竞争优势。布局生猪一体化产业链，协同优势明显。公司具备饲料加工和畜禽养殖较为完整的一体化产业链，集饲料生产、销售，畜禽育种、扩繁、养殖为一体，业务协同效应得到有效发挥。公司遵循成本、质量双可控的原则，保障饲料对内供给充裕、营养精准科学，并且对未来发展所面临的潜在问题