光大证券：丸美股份（603983）-2021年年报及2022年一季报点评：转型期间利润承压，彩妆恋火品牌有望打开第二增长曲线

丸美股份(603983)21年收入、归母净利润分别同比+2%、-47%，22Q1收入利润均下滑公司21年营业收入17.87亿元、同比增长2.41%，归母净利润2.48亿元、同比下滑46.61%，扣非净利润1.79亿元、同比下滑55.70%。EPS0.62元，拟每股派息0.19元（含税）。21年归母净利润下滑主要为公司积极布局线上渠道、扩大自营业务致各项费用增长、费用率上升幅度较大，以及政府补助同比减少所致。分季度来看，21Q1~Q4单季度收入分别同比+9.12%、+10.94%、-23.19%、+6.85%、，归母净利润分别同比-15.75%、-40.37%、转为亏损、-16.23%。22Q1公司实现收入3.83亿元、同比下滑5.31%，归母净利润6548万元、同比下滑34.61%。21年线上收入增长8%、线下下滑，主品牌丸美小幅下滑、彩妆品牌恋火翻倍增长1）分渠道来看，21年线上收入占主营业务收入的比例分别为60%、同比提升5PCT，线上、线下收入分别同比+8.17%、-11.99%。细分来看，线上直营同比增长66.79%，主要为21年公司开始发力抖音、快手直播平台增长较快；线下渠道