光大证券：太极集团（600129）-投资价值分析报告：国药入主深化改革，老牌国企蓄力新生

太极集团(600129)要点国药入主融合重塑，太极开启复兴之路。太极集团自1993年成立以来下属于涪陵区国资委，2019年启动混改，2021年4月实控人变更为国药集团，2021年5月国药集团派驻董事正式入主。我们预计国药集团将在经营管理、渠道协同、资源整合等方面为公司高质量发展赋能。公司坚持“规范治理、聚焦主业、突破销售、提质增效”的工作方针，明确了“融合、重塑、提高”三大经营目标，对标国药梳理业务流程和制度，精简机构和人员，改革薪酬激励，聚焦医药主业、启动“两非”资产剥离、推进研发和营销改革，轻装上阵，开启复兴之路。公司“十四五”规划目标宏大，“规模”“效益”两手抓。公司“十四五”战略规划明确了战略方向，即以现代中药智造为主，以麻精特色化药、区域商业领军企业为辅，通过充分发挥“太极（TAIJI）”驰名商标、百年“桐君阁”老字号的品牌影响力，内生外延并举，力争成为500亿规模的世界一流中药企业，净利率不低于医药行业平均水平。我们预计到2025年末，公司有望打造5个10亿级以上产品，10个5-10亿级产品，营收实现内生翻倍式增长至228亿元，净利率接近6%。组织和营销改革先行，主品战略雄