国海证券：天康生物（002100）-2021年报＆2022一季报点评：养殖拖累短期业绩，板块协同助力长远发展

天康生物(002100)事件:天康生物发布2021年报＆2022年一季报：2021年公司营业总收入157.44亿元，同比去年增长31.35%，归母净利润为-6.86亿元，同比去年下降139.87%。2022年Q1营业总收入33.92亿元，同比去年增长1.58%，归母净利润为-6960.58万元，同比去年下降123.12%。投资要点：生猪出栏稳定增长，周期底部猪价低迷业绩承压。①2021年公司实现营收157.44亿元（同比+31.35%），归母净利润-6.86亿元，生猪养殖板块陷入深度亏损。分板块看，2021年公司销售饲料231.25万吨(同比+21.08%)，销售收入为51.35亿元（同比+21.08%）；公司动物疫苗销售量为13.18亿头份（毫升）（同比+2.35%），动保业务销售收入为9.8亿元（同比+15.80%）；生猪出栏量160.33万头（同比+19.20%），销售收入34.95亿元（同比+0.52%），饲料销售量、生猪出栏量稳健增长，公司各板块均得到发展。公司业绩下滑主要源于2021H2国内生猪价格大幅下跌、公司饲料放养部门外购仔猪育肥成本较高带来的生猪业务亏损，以及公司计