中原证券：分众传媒（002027）-年报点评：短期受疫情影响业绩下滑，关注长期投放价值

分众传媒(002027)公司发布2021年年度报告以及2022年第一季度报告。2021年公司营业收入148.36亿元，同比增长22.64%；归母净利润60.63亿元，同比增长51.43%；扣非后归母净利润54.14亿元，同比增长48.48%。2022年第一季度营业收入29.39亿元，同比减少18.19%；扣非后归母净利润9.29亿元，同比减少32.12%；扣非后归母净利润8.11亿元，同比减少33.33%。投资要点：影院媒体恢复速度较快，成本管控合理。公司楼宇媒体全年营业收入136.18亿元，同比增长17.64%；影院媒体全年营业收入11.73亿元，同比增长145.08%。公司整体营业成本同比增长8.32%，主要是2020年疫情期间影院停业未产生影院媒体的租赁成本，因此2021年影院正常经营情况下租赁成本提升明显。除影院租赁成本外，其余成本管控有力，稳中有降，公司整体毛利率从2020年的63.24%提升至2021年的67.53%。其中核心的楼宇媒体业务在营业收入增长17.64%的同时营业成本减少了4.90%，毛利率从2020年的64.13%提升至2021年的71.00%。另外由于公司在