国海证券：古井贡酒（000596）-年报及一季报点评：徽酒领头羊，次高端引领，一季度继续发力

古井贡酒(000596)事件:公司发布年报和一季报，2021年实现营业收入132.70亿元，同比+28.93%，归母净利润22.98亿元，同比+23.90%，EPS4.45元/股，拟每10股派现22元（含税）；2022Q1实现营业收入52.74亿元，同比+27.71%，归母净利润10.99亿元，同比+34.90%。2021年圆满收官，2022Q1开局顺利。公司超额完成全年营收/利润总额同比增长16.59%/15.08%的目标，2021Q4实现营业总收入31.68亿元，同比+42.51%；归母净利润3.29亿元，同比+3.81%，利润增速远低于收入，主要系受经营节奏影响，税金、费用及成本等集中在四季度确认。春节旺销，行业分化明显，以公司为代表的区域龙头（尤其是徽酒和苏酒）表现强势，一季度业绩增速亮眼，2022Q1扣非净利率同比+1.25pct至20.66%（主要系税金占营收同比-1.21pct），销售收现61.67亿（同比+54.88%），期末合同负债达到46.92亿（环比+28.67亿）。次高端结构持续提升，省外扩张模式初显成效。1）分产品来看，年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼系列分别实现营