开源证券：中国平安2022年1季报点评：NBV同比仍承压，寿险改革有望全面推广

中国平安(601318)新业务价值同比承压，寿险改革有望全面推广，维持“买入”评级公司披露2022年1季度报告，2022Q1NBV125.9亿元、同比-33.7%，略低于我们预期，主要受新单保费及margin双降拖累；集团归母营运利润430.5亿元，同比+10.0%，主要受银行、寿险等板块带动，财险板块表现受权益市场波动影响略低于我们预期；寿险营运利润296.8亿元，同比+16.0%。归母净利润206.6亿元，同比-24.1%，主要系权益市场波动带来投资收益及公允价值明显承压影响。尽管代理人规模下滑、margin有所下降，但考虑到2021年NBV同比逐季恶化以及寿险转型全国推广，我们维持2022-2024年NBV同比增速预测分别为-7.5%/+3.4%/+8.9%，对应集团EV同比分别为+11.7%/+11.3%/+11.0%。由于权益市场波动明显，投资收益承压拖累归母净利润，我们下调2022-2024年集团归母净利润至863/1663/1832亿元（调前1676/1852/2025亿元），对应EPS4.72/9.10/10.02元。公司为保险行业龙头，寿险改革有望于2022年全面推广