国海证券：周大生（002867）-2021年报&2022一季报点评：省代模式激发渠道活力，2022Q1业绩超预期

周大生(002867)事件:周大生发布2021年年报&2022年一季报：2021Q4，公司实现营收26.82亿元/+54.55%，环比-27.21%；归母净利润2.19亿元/-27.29%，环比-44.71%；扣非归母净利润2.29亿元/-18.97%，环比-40.04%。2021全年，实现营收91.55亿元/+80.07%；归母净利润12.25亿元/+20.85%；扣非归母净利润11.93亿元/+26.16%。2022Q1，实现营收27.54亿元/+138.15%，环比+2.70%；归母净利润2.90亿元/+23.26%，环比+32.44%；扣非归母净利润2.82亿元/+26.29%，环比+22.68%。投资要点：2022Q1业绩超预期，全年业绩预计增长10-20%。1）2021Q4，公司实现营收26.82亿元/+54.55%，环比-27.21%；归母净利润2.19亿元/-27.29%，环比-44.71%；扣非归母净利润2.29亿元/-18.97%，环比-40.04%。2）2021全年，实现营收91.55亿元/+80.07%；归母净利润12.25亿元/+20.85%；扣非归母净利润1