国海证券：佳禾食品（605300）-年报及一季报点评：疫情影响需求，静待成本拐点

佳禾食品(605300)事件:公司发布年报及一季报，2021年营业收入23.99亿，同+28.02%,归母净利1.51亿，同-30.19%,扣非净利1.30亿，同-33.19%,EPS0.39元/股,拟每10股派现1.2元（含税）。其中Q4营业收入6.45亿，同+5.58%，归母净利0.40亿，同-45.41%，扣非净利0.30亿，同-54.58%。Q1实现营业收入5.22亿，同-11.32%，归母净利0.17亿，同-69.53%，扣非净利0.14亿，同-73.95%。投资要点：1、疫情影响超预期，成本压力明显。去年下半年开始疫情局部散点爆发，对出行、聚会等奶茶消费场景和居民的消费意愿产生限制。华东地区是奶茶消费重点区域，今年Q1苏州、上海先后发现疫情，上海3月开始形势加剧，影响周边地区物流运输，公司工厂处于苏州、南通等地，发货受到一定阻力，植脂末出口业务也受影响，导致去年Q4公司收入增速放缓，2022Q1则出现下滑。利润端公司主要原材料价格去年以来大幅上涨，年初至今棕榈油、玉米淀粉等价格继续高增，公司作为中游食品原料供应商，承担更多成本压力，因此利润从去年二季度起便同比下滑。2、植物