国海证券：苏泊尔（002032）-2022Q1财报点评：2022Q1收入业绩稳健增长，盈利能力短期承压

苏泊尔(002032)事件:2022年4月28日，苏泊尔发布2022年一季报。2022Q1公司实现营业收入56.12亿元（+9.25%），归母净利润5.38亿元（+6.61%）。投资要点：线上渠道拉动收入增长，业绩受所得税影响增速稍缓。1）收入端：2022Q1实现营业收入56.12亿元（+9.25%），我们认为主因公司线上收入增长拉动营收提升；根据萝卜数据，2022Q1公司天猫、京东平台销额同比分别+14.44%、88.73%，京东平台增速亮眼。2）利润端：2022Q1实现归母净利润5.38亿元（+6.61%），增速低于营收，主因系公司高新所得税减免需重新认证，所得税费用暂时增加。盈利能力短期承压，费用率整体控制良好。1）毛利率：2022Q1毛利率25.36%（-1.13pct），我们认为主因系：a）原材料价格上涨导致成本端承压；b）会计准则变更使得运输费从销售费用调整至营业成本。2）净利率：2022Q1净利率9.62%（-0.19pct），降幅小于毛利率，主要原因为公司销售费用率下降，销售、管理、研发费用率分别为9.52%/1.66%/1.60%，分别同比-2.00/+0.15/-0